HRS sécurise sa trésorerie et cible les data centers pour diversifier ses débouchés dans un marché de l’hydrogène moins prévisible

HRS transforme son immobilier industriel en levier de financement. Le fabricant isérois de stations hydrogène a signé, le 10 août 2026, une promesse de vente en cession-bail de son siège et de son site de production de Champagnier avec Azur Datacenter. L’opération doit préserver l’usage industriel du site tout en renforçant la marge de manœuvre financière de l’entreprise.

Cette décision illustre le changement de priorité imposé aux acteurs de l’hydrogène : sécuriser la trésorerie, réduire l’exposition à des cycles de décision plus longs et trouver des débouchés adjacents. Pour une ETI industrielle, la diversification ne se limite donc plus à élargir un catalogue. Elle devient un outil de pilotage du risque et de valorisation des actifs existants.

Un marché de la mobilité hydrogène moins rapide que prévu

HRS conçoit, fabrique et installe des stations de ravitaillement en hydrogène. Son outil de Champagnier rassemble 14 100 m² de bureaux et d’espaces de production. Le groupe y maintiendra ses activités dans le cadre d’un bail de longue durée après la réalisation de la cession-bail.

Le modèle initial reposait sur l’accélération des projets de mobilité lourde : camions, bus, logistique et flottes captives. Or, depuis le milieu de 2025, les décisions d’investissement se décalent à l’échelle européenne. Ce phénomène retarde la transformation des lettres d’intention et des accords-cadres en commandes fermes.

Les résultats du premier semestre 2025-2026 montrent ce décalage. HRS a réalisé 8,6 M€ de chiffre d’affaires, en hausse de 16 % sur un an. La marge brute a progressé à 37,7 %, contre 15,0 % un an plus tôt. L’EBITDA courant reste toutefois négatif, à -2,4 M€, même si la perte a été divisée par près de trois.

Face à cet environnement, la société avait déjà ramené son objectif annuel de chiffre d’affaires à une fourchette de 15 à 20 M€, contre 25 à 35 M€ auparavant. Début juillet, elle estimait son horizon de trésorerie limité à septembre 2026, notamment en raison de créances clients encore non encaissées.

La cession-bail, un outil de financement sans sortie du site

La cession-bail permet à HRS de monétiser un actif immobilier tout en continuant à l’exploiter. L’entreprise ne quitte donc pas Champagnier. Elle substitue à la détention de murs industriels un contrat locatif de long terme, afin de dégager des ressources sans ouvrir immédiatement son capital.

La promesse de vente conclue avec Azur Datacenter fait suite aux négociations exclusives annoncées en juillet. La finalisation reste soumise à plusieurs conditions, dont des autorisations administratives, un permis de construire, des démarches liées à la réglementation des installations classées et un approvisionnement électrique spécifique. HRS visait une finalisation avant la fin de 2026.

Le choix d’un opérateur de data centers dépasse la seule logique patrimoniale. Azur Datacenter doit aussi implanter une partie de ses activités sur le site. Cette proximité ouvre la voie à une coopération industrielle et commerciale autour de l’alimentation électrique sécurisée des infrastructures numériques.

HRS a également annoncé, le 11 août, la mise en place d’une ligne de financement obligataire non dilutive pouvant atteindre 2 M€. Cet instrument complète la promesse de vente et vise à couvrir le besoin de liquidité pendant le calendrier de réalisation de l’opération immobilière.

Des stations hydrogène aux infrastructures critiques

La diversification de HRS repose sur la réutilisation de ses compétences historiques : stockage, distribution d’hydrogène, intégration de systèmes complexes et sécurité industrielle. Le groupe développe ainsi une Secure Power Unit, ou SPU, destinée à fournir une alimentation électrique de secours décarbonée aux data centers, aux sites industriels sensibles et aux infrastructures critiques.

La première configuration visée atteint 1 MW. À terme, HRS envisage des solutions de 1 à 10 MW. L’enjeu est de proposer une alternative aux groupes électrogènes conventionnels lorsque la continuité d’alimentation, le niveau d’émissions locales et le bruit constituent des critères déterminants.

Cette orientation est cohérente avec le rapprochement annoncé le 3 août avec Baker Hughes. L’accord stratégique vise à accélérer le déploiement d’infrastructures hydrogène de grande capacité. Il apporte à HRS un partenaire industriel présent sur l’ensemble de la chaîne de valeur de l’hydrogène, notamment dans les technologies de compression.

Pour les ETI industrielles françaises, le cas HRS souligne une réalité plus large. La maturité commerciale de l’hydrogène ne suit pas un calendrier linéaire. Les entreprises qui disposent de briques technologiques différenciantes doivent pouvoir ajuster leur structure de coûts, financer leur cycle d’exploitation et cibler des marchés où le besoin est déjà critique.

Préserver l’outil industriel et préparer le rebond

HRS n’abandonne pas son cœur de métier. Au 31 décembre 2025, son portefeuille commercial atteignait 42 M€, dont 7,7 M€ de commandes fermes à reconnaître sur l’exercice 2025-2026. La société disposait aussi de 31 stations installées, représentant une capacité cumulée supérieure à 6 tonnes d’hydrogène par jour.

La maintenance constitue un second point d’appui. Ses revenus semestriels ont progressé de 33 %, à 0,6 M€, avec une disponibilité des stations supérieure à 95 %. Ce revenu récurrent reste modeste, mais il réduit la dépendance aux seules livraisons de grands équipements.

La stratégie repose désormais sur trois piliers : protéger la trésorerie par des financements non dilutifs, préserver la capacité industrielle de Champagnier et créer de nouveaux relais dans l’énergie critique. La réussite dépendra de la réalisation effective de la cession-bail, de la conversion des projets hydrogène en commandes et de la capacité à industrialiser la SPU.

Pour HRS, l’enjeu n’est plus seulement d’attendre le redémarrage du marché de la mobilité hydrogène. Il s’agit d’utiliser l’actuel creux de cycle pour repositionner une ETI industrielle sur des usages où la disponibilité électrique devient un actif stratégique.