Bastide recentre son portefeuille et vise une croissance rentable après la cession d’EXPERF, avec un levier financier sous 2,5 fois

Avec 482,9 millions d’euros de chiffre d’affaires publié, Bastide Le Confort Médical a achevé son exercice 2025-2026 sur une croissance de 7,6 %. Pour cette ETI cotée de Caissargues, la performance dépasse le seul indicateur commercial : elle combine accélération organique, arbitrage d’actifs et désendettement.

À périmètre économique incluant EXPERF sur la période, l’activité atteint 526,7 millions d’euros. Le groupe dépasse ainsi son objectif initial, fixé à au moins 510 millions d’euros. Cette distinction est essentielle pour lire correctement les comptes après la cession d’EXPERF.

Une croissance organique qui résiste aux pressions tarifaires

Le chiffre d’affaires des activités poursuivies s’établit à 482,9 millions d’euros au 30 juin 2026. Il progresse de 7,6 % par rapport aux 448,8 millions d’euros retraités de l’exercice précédent. La croissance organique ressort, elle, à 7,8 %.

Le quatrième trimestre contribue à cette dynamique. Les ventes atteignent 122,2 millions d’euros, soit une hausse de 6,4 % en données publiées. La croissance organique trimestrielle atteint 6,5 %.

Cette progression intervient malgré une baisse tarifaire de 4 % sur la prise en charge de l’apnée du sommeil en France, appliquée depuis le 1er avril 2026. Pour les prestataires de santé à domicile, le sujet est stratégique : une pression réglementaire sur les tarifs impose de compenser par les volumes, le mix d’activité et l’efficacité opérationnelle.

Les prestations de santé à domicile représentent désormais 58,5 % du chiffre d’affaires du groupe. Elles réunissent les activités respiratoires, de nutrition, de perfusion, de diabète et de stomathérapie. Sur le quatrième trimestre, leur croissance atteint 7,4 % en données publiées.

Le respiratoire et les collectivités tirent l’activité

L’activité respiratoire demeure le premier moteur de croissance. Son chiffre d’affaires atteint 177,1 millions d’euros sur l’exercice, en hausse de 10,5 % en données publiées et de 11,1 % en organique. En France, la croissance organique s’élève à 9,6 %, malgré les baisses tarifaires successives sur l’apnée du sommeil.

L’international renforce cette trajectoire. Le groupe y enregistre une croissance organique de 16,2 % dans le respiratoire, portée notamment par Intus au Royaume-Uni et Medpro au Canada. L’effet de change atténue toutefois la hausse publiée, avec le recul du dollar canadien et de la livre sterling face à l’euro.

Le pôle Nutrition-Perfusion-Diabète-Stomathérapie génère 104,2 millions d’euros, en progression de 7,7 %. Bastide indique que l’activité Diabète croît de plus de 20 %, compensant une évolution plus modérée des autres segments de ce pôle.

Le Maintien à domicile totalise 201,7 millions d’euros, soit 5,2 % de plus qu’un an auparavant. Les collectivités affichent une croissance de 10,5 %, à 94,3 millions d’euros. Le groupe met en avant les activités locatives, certains contrats exceptionnels et le gain de petits marchés.

Le segment magasins et internet reste plus contrasté. Son chiffre d’affaires atteint 107,4 millions d’euros, en hausse limitée à 0,9 %. La réforme des véhicules pour personnes handicapées a freiné les livraisons de fauteuils au second semestre, même si l’activité s’est améliorée au quatrième trimestre.

La cession d’EXPERF change la lecture du chiffre d’affaires

La baisse apparente du chiffre d’affaires publié par rapport aux 491,2 millions d’euros affichés en 2024-2025 ne traduit donc pas un recul opérationnel. Elle découle principalement de l’application de la norme IFRS 5 après la vente d’EXPERF, finalisée le 1er juin 2026 au groupe italien Sapio.

EXPERF, spécialiste de la perfusion et de la nutrition à domicile, a apporté 43,8 millions d’euros de chiffre d’affaires sur l’exercice 2025-2026. Son retrait du périmètre publié ramène la comparaison annuelle à 448,8 millions d’euros pour l’exercice précédent. Le périmètre homogène fait alors ressortir la hausse de 7,6 %.

Cette opération illustre une problématique centrale pour les ETI de services de santé : arbitrer entre taille critique et discipline financière. Intégré par Bastide en 2017, EXPERF est passé d’environ 18 millions d’euros de chiffre d’affaires à 42 millions d’euros en 2024-2025, avec un réseau de 28 agences. Sa cession permet au groupe de monétiser la croissance créée, tout en concentrant ses moyens sur ses activités jugées prioritaires.

Le produit de cession doit aussi soutenir la structure financière. Bastide vise un levier financier post-IFRS 16 légèrement inférieur à 2,5 fois, contre 2,77 fois au 31 décembre 2025 et 3,6 fois au 30 juin 2024. La réduction des frais financiers constitue un autre effet attendu.

Une nouvelle étape après le seuil des 500 millions d’euros

Le groupe confirme un objectif de marge opérationnelle courante autour de 9 % pour 2025-2026. L’enjeu des résultats annuels sera de mesurer la capacité de Bastide à préserver ce niveau dans un environnement où les tarifs réglementés, les devises et les réformes de prise en charge pèsent sur les revenus.

Pour 2026-2027, Bastide prévoit de franchir de nouveau le seuil de 500 millions d’euros de chiffre d’affaires à périmètre constant. L’objectif chiffré précis doit être communiqué avec les résultats annuels. La combinaison d’une croissance organique soutenue, d’un portefeuille recentré et d’un levier réduit dessine une trajectoire classique de Mittelstand : moins de dispersion, davantage de rentabilité et une capacité renforcée à financer le prochain cycle de développement.