Soitec ralentit encore malgré le rebond de l’IA : 592 M€ de chiffre d’affaires et 63 M€ de cash-flow pour traverser le cycle

Soitec a bouclé son exercice 2025-2026 avec 592 M€ de chiffre d’affaires, en recul de 34%. Dans le même temps, le groupe affiche une perte nette de 220 M€.

Le signal le plus commenté par les financiers est ailleurs. Le flux de trésorerie disponible redevient positif, à 63 M€, après un exercice précédent négatif. Cette respiration de cash pèse dans la lecture du cycle.

Un marché des semi-conducteurs à deux vitesses

Le cycle actuel ne touche pas uniformément la chaîne de valeur. La demande liée aux infrastructures IA et aux centres de données résiste, tandis que l’électronique grand public et l’automobile restent plus heurtées.

Pour une ETI industrielle positionnée sur des matériaux avancés, l’enjeu n’est pas seulement le volume. Il porte aussi sur le mix produit, la capacité à tenir les prix et la vitesse de normalisation des stocks chez les clients.

Dans ce contexte, l’argument « l’IA va tout compenser » se vérifie rarement à court terme. La dynamique IA crée des poches de croissance. Cependant, elle ne neutralise pas instantanément un trou d’air sur des marchés historiques comme les smartphones.

Les faits : un exercice 2025-2026 en retrait, mais un cash-flow qui se redresse

Soitec, spécialiste des matériaux semi-conducteurs, a publié ses résultats annuels pour l’exercice clos le 31 mars 2026. Le chiffre d’affaires ressort à 592 M€, soit -34% en données publiées et -30% à périmètre et taux de change constants.

Sur la profitabilité, la dégradation est nette. Le résultat opérationnel courant ressort à -8 M€, contre 136 M€ un an plus tôt. Le résultat net part du Groupe s’établit à -220 M€, contre +92 M€ sur l’exercice 2024-2025.

En parallèle, le flux de trésorerie disponible repasse en territoire positif à 63 M€, contre -23 M€ sur l’exercice précédent. Le groupe met en avant une exécution plus disciplinée et une gestion stricte du besoin en fonds de roulement.

Côté empreinte industrielle, Soitec emploie près de 2 200 salariés dans le monde, dont 1 690 en France à Bernin. Cet ancrage local rend l’évolution du cycle particulièrement tangible pour l’écosystème de sous-traitance et de compétences autour de Grenoble.

Analyse : ce que l’épisode Soitec dit des ETI industrielles « deeptech »

Le cas Soitec illustre un point clé pour les ETI industrielles positionnées sur des technologies différenciantes. Une avance technologique ne protège pas d’un choc de demande lorsque les clients corrigent leurs stocks.

La correction de l’automobile et des smartphones agit comme un double frein. D’une part, elle pèse sur les volumes. D’autre part, elle complique l’absorption des coûts fixes, ce qui dégrade rapidement le levier opérationnel.

En face, l’IA apporte une croissance plus sélective, souvent concentrée sur des usages précis et des feuilles de route pluriannuelles. Soitec indique ainsi que ses revenus « Edge & Cloud AI » atteignent 214 M€ sur l’exercice 2025-2026. Le rebond existe donc, mais il ne suffit pas encore à compenser l’ampleur du trou d’air sur d’autres débouchés.

Pour les ETI, la leçon est opérationnelle. La performance se joue sur trois variables : la flexibilité industrielle, le pilotage du cash et la capacité à protéger les dépenses de R&D utiles. Quand la marge se contracte, la tentation est forte de couper trop vite. Or, dans les semi-conducteurs, l’innovation conditionne la place dans la prochaine vague de design-in.

Le retour à un free cash-flow positif est donc stratégique. Il redonne des marges de manœuvre pour traverser le bas de cycle, sécuriser les investissements critiques et négocier avec les partenaires financiers sans subir le tempo du marché.

Perspectives : entre normalisation des stocks et re-priorisation des marchés

La trajectoire des prochains trimestres dépendra largement de la vitesse de normalisation des stocks chez les clients, point explicitement mis en avant par le groupe. Tant que cette correction se prolonge, la reprise restera progressive.

Dans le même temps, l’IA devrait continuer à tirer certains segments. Pour Soitec, l’enjeu est d’augmenter la part des activités moins cycliques, sans dépendre excessivement d’un seul moteur de demande.

Enfin, pour l’écosystème des ETI industrielles, l’épisode rappelle l’importance d’une finance d’entreprise robuste. En bas de cycle, la solidité du cash et la crédibilité d’exécution font souvent la différence entre une simple convalescence et une perte durable de position concurrentielle.